趣店于2017年10月18日在美国上市，上市时市值高达115亿美元。

 

在上市前，蚂蚁金服是持股12.8%的第五大股东，至2019年4月30日，蚂蚁金服已清空趣店股票。

上市前持股16.1%的第四大股东码源资本，已于2018年12月31日清空趣店的股票。

上市前持股19.7%的第三大股东昆仑万维，于2019年4月30日清空趣店的股票。

所以，在2019年4月30日前，持股在10-20%之间的第三、第四、第五全部清空趣店股票，而早期投资人蓝驰创投，上市时为第六大股东，却持股至今没减持。

 

注：股权道查阅了趣店、昆仑万维、联络互动三家上市公司公告，张投资笔记、36氪、雷帝网等的文章，形成本文

 

一、趣店的业务

2014年初，趣店还叫趣分期，当时从为大学生群体提供消费贷款业务。

2015年11月，趣店接受蚂蚁金服投资后，通过支付宝向消费者提供服务，将重点从大学生转移到年轻消费者，并从线下转到线上。

现在的趣店，目标客户是中国数以亿计的年轻消费者，他们需要小额信贷进行消费，而传统金融机构对他们的服务不足。

在趣店，借款人可以用手机申请小额信贷，几秒钟内就能获得批准。

 

1.1 趣店的四类业务

（1）现金信贷产品

提供信用贷款，借款人可通过支付宝账户提取现金信贷和偿还贷款，趣店获得融资收入和贷款便利化收入。

 

超店提供的贷款，在2016年前的年化利率超过36%，至2016年仍有60%的贷款年化费率超过36%。

最高法院发布的《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》在2015年9月1日起实施，规定利率超过年36%的无效。

2017年4月，趣店调整了信贷产品价格，以确保年化费率不超过36%。

 

（2）商品信贷产品

消费者在趣店购买产品的同时获得分期付款的借款，趣店获得融资收入、贷款便利化收入和销售佣金。

趣店已与480多家商品供应商达到合作，提供从消费电子产品到手表、体育和户外产品等越来越多的产品类别。

 

（3）经济型汽车金融产品

2017年11月起，趣店推出了大拜汽车，为消费者提供汽车贷款服务，消费者通过趣店购买汽车并获得贷款，趣店获得融资收入、贷款便利化收入、销售收入。

截至2019年3月31日，超店累计出租和销售了约2.5万辆汽车。

 

（4）贷款推介平台

2018年下半年始，趣店推出贷款推荐开放平台，通过向平台用户推荐产品，趣店获得服务费。

 

1.2 趣店的财务数据

2014年交易额约为6亿元，2014年4月至年底净亏损4000万元。

2015年净亏损2.3亿元。

2016年总收入为14.4亿元，扭亏为盈，2016年净利润5.8亿元.

2017年总收入为48亿元，净利润为21.6亿元。

2018年交易额增长到约580亿元，总收入为77亿元，净利润25亿元。

截至2018年底，趣店的注册用户达到7180万户，重复借款者约占活跃借款者总数的88%。

 

二、趣店的控制权

趣店于2017年10月18日上市，上市后分为A股和B股。

每1股A类有1票表决权，每1股B类有10票表决权。

 

公司的创始人、董事会主席和首席执行官罗敏，持有全部1股10票的B股。

在上市后，罗敏持股19.2%，有70.4%的投票权。

至2019年3月31日，罗敏持股21.4%，有73.1%的投票权。

持股比例增加，可能是因公司回购股票所致。

罗敏1人掌握股东大会的绝对多数投票权，能控制特别事项和普通事项。

 

其他股东持有的都是1股1票的A股。

趣店的股权结构如下图：

 

 

2017年10月上市时，趣店的董事会为8人。

罗敏任董事长兼首席执行官，团队成员吕连柱任董事。

四家投资人各派一位董事，另有两位独立董事。

 

到2018年12月31日，董事会由8人改为5人。

罗敏任董事长兼首席执行官，团队成员吕连柱任董事，另有三位独立董事。

投资人是准备清空股票，所以委派的董事全部撤出了？

 

后面来分析趣店的融资过程。

三、花完天使投资的钱仍没找到方向

2009年，朱天宇刚加入蓝驰创投，在派代电商年会上第一次见到26岁的罗敏，当时罗敏在趣玩网任总裁助理。

 

2011年，朱天宇投资了陈华团队，当时 “唱吧”还未面世，只有三个人一个想法，连一张纸都没有。陈华最初预想的电商方向没做成，此后一年调整了100多个创业方向。

一年后“唱吧”横空出世，“瞬间就爆了”，蓝驰创投成为唱吧的第一个投资人。

当时陈华让朱天宇见个市场副总裁候选人，正好是罗敏。而罗敏最终决定留在好乐买，直至2013年做到好乐买的副总裁。

 

之后朱天宇和罗敏经常在电商行业会议等各个场合见面，2013年罗敏出来创业，可能拿了李想、吴世春等天使投资的钱，但做了很多项目均以失败告终。

罗敏和朱天宇聊过多次，但朱天宇对罗敏之前的创业方向不认同，拒绝了他多次。

 

四、蓝驰创投的A轮融资

2014年3月，罗敏决定要做趣分期，朱天宇和罗敏聊了约半个小时就决定投资了。

朱天宇说，能这么快下决心投资是因为：

（1）蓝驰创投看好消费信贷是一个相对空白的市场，有很大潜力。

（2）罗敏当时虽已基本弹尽粮绝，但身边有十几个兄弟一直跟着他，这是个难得的特质。

（3）此前两人已是相识5年，罗敏创业，和朱天宇更是保持着“每两个月碰一次创业方向”的关系。

 

当时分期乐已在半年前就开始布局，趣店要成功必须抓紧时间赶超。

为此，蓝驰创投投200万美元，在签约当天打了一半款，两周之内把全款打完，一个月之内又追加了原先承诺资金一倍的过桥资金。为了抢时间，还直接把钱打到罗敏的私人账户上。

朱天宇说，正常的美元项目交割往往需4到6个月，而蓝驰创投打完钱连文件还没开始起草，更别说交割了。

这是对团队、对罗敏极大的信任，也是在投之前就想清楚怎么帮他管理好风险。

 

在签约第二天和罗敏开了整整半天会，讨论资金来源，除了靠股权融资的钱之外，还有没有其他来源？

当时趣店做贷款需要大量资金，罗敏名不见经传，很难找到愿意合作的金融公司。

朱天宇给蓝驰创投系的金融公司逐一打电话，让他们支持罗敏。所以在前六个月，趣分期资金端的资金有高达80%是蓝驰系兄弟公司借的。

在业务做起来后还得继续融资，为了帮罗敏节省融资时间，让他专心发展业务，蓝驰创投在2014年7月拉了LP来投资，因为有信任基础，很快能说服他们。

 

 

当时趣店还叫趣分期，一开始的模式是为大学生提供分期付款的商品，比如与用户预约后，在宿舍签单，趣分期在京东下单买iPhone转交给用户。

印证模式可行之后，2014年清明节前开始扩招地推团队；到2014年7月中，地推人数发展到100人，除了青海宁夏新疆西藏以外的27个省市都开通了；2014年9月，开通了180个城市。

发展速度很快，罗敏的意见是：不是先选好办公室再招人培训好，才放出去干活，而是先冲上去干，如果不行就换掉，先把空间给占住。

何洪佳称趣分期是：用战术勤奋弥补战略不足，用自己时间顶上去。他认为趣分期能冲出来，是因为用对了人，找了一些人生受到打压的人，他们爆发力更强；大胆启用新人，也有意想不到的效果，趣分期最年轻的省级经理还未本科毕业。

 

五、源码资本的A+轮融资

据说是朱天宇向曹毅推荐的趣店，源码资本在2014年8月投趣店“A＋”轮，投了300万美金占不到10%。

注：就是成立5个月估值3000万美元以上？人民币约2亿元？

 

曹毅说还在红杉资本时就见过罗敏，聊趣分期是第二次见面，聊了半个小时就决定投资了。

曹毅说，当时源码资本刚成立不久，主要看两种主题：一种是为传统金融机构导流的“流量型”企业；另一种是做实际金融业务“闭环型”企业，看了很多家，趣店是当时做“闭环型”小贷业务跑在最前面的。

罗敏对机会的渴求度非常强，他之前的经历可谓“九败一胜”，憋着非常大的一股劲，积累了巨大的能量。

 

六、由喜转悲的B轮融资

源码资本投资后马上就是开学季，趣店又要钱去抢市场了。

曹毅说：当时趣店只做了半年，前期数据量不大，见了不少投资人但总体融资不太顺利。

 

曹毅将趣店推荐给了周亚辉说：

趣店给大学生提供消费金融，目前在这个细分里面是第一名，成长非常快。

从P2P拿来的资金成本在15%以内，贷给学生年化利率在40%，有25个点利差。

目前一天放款六七百万了，年底预计一个月能做到小10个亿，这个公司有50亿美金的机会。

趣店准备做B轮融资，估值在1.x亿美金左右，***要投5000万美金。

我们源码有权利可以跟投500万美金，但这么大金额源码跟不了。

 

同样做贷款，人人贷融资估值6亿美金时，每天放款量不到500万人民币；而趣分期已经做到每天放款700万了，才估值1.x亿美金。

如果跟电商比，趣店10%的净利比电商还高。聚美当时销售额不到10亿，趣店的销售额已经超过聚美，净利率差不多。

不管是与做贷款的人人贷比，还是与做电商的聚美优品比，趣分期的估值是非常低的。

趣店现在处于VC和PE中间，VC投有点大，PE投正好，但决策速度偏慢，所以在速度和估值找一个平衡，估值可以低一点。

 

那时周亚辉才开始学习投资，没想到他说：可以多投吗？我们投1200万美金。

后来周亚辉说，倒不是被他给忽悠了，而是想了三点：

第一，互联网金融，很大的行业，而且这公司听起来增长还挺快的。

第二，陈一舟给我说过投了美国的大学生金融公司SOFI，上次听他说值10亿美金了。

第三，这公司团队要不行了，我跳进去做，我这能力，这么大行业怎么也能折腾出来个30亿美金公司。

我不就缺一个进入的机会吗，就当给自己交了上学的学费。

 

周亚辉后来见了罗敏，觉得比较老练，有些气场，像是个下手比较狠的人，看人就定了一半。

罗敏讲了竞争对手分期乐，和怎么在2014年9月开学后反超分期乐，以及对万分之几的坏账率怎么控制等等。

再去看公司，一个大开间没有隔断，一堆人在一起闹革命。周亚辉觉得好，但同去的有人觉得像个骗人的传销组织。

 

再去看竞争对手分期乐，在联系分期乐的过程中知道DST确定要领投分期乐5000万美金，投前估值2.5亿美元。

得到这个信息周亚辉就100%确定要投趣分期了，当时没有把这个信息告诉罗敏，怕他要涨价。

周亚辉说，后来确实遇到过好几次创业团队谈好了又涨价的，也碰到投资人做完尽职调查又砍价的情况（据说每一家VC都有过）。

后来没再去看分期乐，最主要是懒的；第二是DST都投了，价格又这么贵，这个价格我也不会跟投，何况分期乐业务已经被趣分期反超了。

 

曹毅提出这次以可转债的形式先借款，等B轮投资人确定了再确定股份，按B轮的75折或者投前估值最高1.3亿美金，哪个低按哪个做。

还说B轮很快搞定了，不是弘毅就是春华资本，投前估值是2亿美金Pre，如果不赶紧打钱就不能打折投进去了。

 

周亚辉说，反正我骨子里已经认为借贷是个好生意，已经决定投资，他们越讲我信心越足，很快就走完流程把钱给打过去，时间是2014年11月，投资趣店1200万美元（可转债）。

从见面到打款就一周时间，没有做行业调查或尽职调查，完全是凭直觉和熟人信任，周亚辉说：

（1）当时自己对VC投资和互联网金融都是新手，就算看也很难看出门道来。

（2）判断的逻辑变成了对曹毅这个人的信任。

（3）与罗敏接触感觉也不错。

（4）加上DST投了分期乐（DST比我牛逼多了，他投分期乐总是有理由的）。

（5）如果这公司不行自己跳进去做，自信肯定能搞起来。

 

昆仑万维的公告说，昆仑万维和源码资本成立一个投资于趣店的基金，昆仑万维投资1200万美元作为LP，源码资本是GP。

而源码资本与趣店签协议承诺，提供2000万美元的可转债，就是除了昆仑万维的1200万美元，再另外提供800万美元？

 

在昆仑万维投资一个月后，B轮融资还没有消息。

罗敏说是FA出了问题，FA跟弘毅、春华沟通的时候把价格给错了，公司要求是投前估值1.8亿美金（算上本轮融资就是投后估值2.5亿美元），FA当做投后估值 1.8亿美金给机构了，罗敏说要换一个FA或者自己去谈。

 

后来周亚辉帮介绍FA，引荐各种能投中后期基金，罗敏说见了100家机构，连小基金能投1000万美金也不放过，但没人愿意投资。

有一天罗敏突然在群里说，SIG愿意投，但只能投1500万美金，投前估值1.5亿美金。

 

当时美国P2P鼻祖Lendingclub已经上市，公司还在亏损市值已高达100亿美金；而且国内的分期乐业务规模还不如趣店，投前估值也达到2.5亿美元。

周亚辉说，趣店投前估值2亿美元一点也不贵，深信能融到钱，把重点放在几个大机构身上，他们钱多，而且愿意投大案子。

 

可因为DST投了分期乐，有的VC甚至见过趣店之后转而去跟投了分期乐，就是因为DST的号召力。

后来建议罗敏去找DST，虽然他们领投了分期乐，但DST不是既投京东也投阿里巴巴么。和DST沟通了2次，但很遗憾他们并没投。

 

朱天宇透露，B轮融资后来是蓝驰创投和源码资本一起顶了几百万美元。

朱天宇对雷帝网说，B轮融资的时候存在一定的信息不对称，其他投资人不一定理解公司所处的现状，也不了解创始人能把这件事做到什么程度，对罗敏的执行力或者状态不一定能快速接受。

但是，蓝驰创投一路陪伴趣店成长，更多看到的是成长机会。罗敏之前每次说的事都能做到，这是蓝驰创投对罗敏最有信心的地方。

 

七、昆仑万维投C轮转线上

很快到2015年2月春节，大学放假没有什么业务可以做，融资更是雪上加霜。

 

罗敏有些着急对周亚辉说，要不先做一轮3000美金的融资，你和SIG各投1500万美元？估值稍微低点也行，这样基本不用再融资了，加3000万美金进来就可以做到单月现金流为正。

周亚辉说，之前只想占一点便宜而已（之前通过源码资本间接投资），没想过要自己投C轮，而且SIG没回复，可能不跟进了。

 

罗敏分析，如果按等额本息的方式，先收服务费，现金流早就为正了。

但本来想前期保持快速增长，到2016年1月后现金流全部为正的。

如果按照50亿的计划，钱是够的，但如果要打战还是要多些子弹。

这个月暂停发传单用户量没有明显下降，说明互联网的能力在发挥作用了，现在70多万注册用户，今年发展到1000万，用户有需求自然就来了。

 

周亚辉说，想了一个晚上睡不着，把招商银行线上分期商城研究了一遍，认为只要解决了线上的问题，互联网化的信用卡公司应该是能做大的，用信用卡支付高频购物需求，把学校周边商户和电子商务都串起来。

想到这，周亚辉决定要领投趣分期5000万美金，而不单单是1500万美金。

注：昆仑万维2015年1月21日在深圳创业板上市，当时融了13亿元，账上有20亿人民币。

 

周亚辉找曹毅商量，这5000万美元由昆仑万维直接领投，不通过源码资本。

因为投这么大笔钱，如果不能直接投资并参加董事会参与公司的管理，是对股东的不负责。

曹毅很爽快就答应了。

 

这样，昆仑万维于2015年4月对趣店再投5000万美金，并约定必须坚决执行线上的战略。

这轮投 5000 万美元占趣店20%的股份（就是投前估值2亿美元咯），在5人的董事会中拥有 1 个席位。

之前通过码源资本间接持股5.7144%，就是上一轮投后估值为1200/（5.7144%*80%）=1.68亿美元，投前1.56亿美元？减去蓝驰创投和源码资本一起顶了几百万美元，和之前说的1.3亿美元估值差不多吧？

 

此后，趣分期在3个星期内上线了相当于信用卡的趣支付和趣店（校园里的C2C小件电商平台），每个大学生在线上完成各种信息注册后，趣支付自动给每个大学生授信1000元人民币，可以在趣店购买日常生活用的方便面、可乐等产品，这样就不需要靠线下地推大军一个个学校的去做面签授信了，完成了把用户从线下赶到线上的过程中。

只靠线下发展，是无法实现规模化的高速发展的，做起来后线上的效率一定比线下高，但做线上开始做的时候是非常难的，一定要找对切入点。

 

业务发展速度很快，罗敏说：要疯狂砸钱发展商户，每个用户补贴5次，每次6元，让他们每天来抢购1分钱商品，每个人可以抢购5次。按照这样发展，迅速搞定1000万购买用户也只要3.6亿。

就这样，很快甩开分期乐，当时百度指数超过3万，是分期乐的2倍多。

整个公司的亏损也不算太大，2015年净亏损2.3亿元，到2016年就扭亏为盈了。

随着趣店从线下转到线上，员工人数也从2014年底的1940人，减少到2016年底的800人，人员减少了一半多。

 

分期也推出了跟趣支付一样的产品—信用钱包，但推出的时间比趣店晚，在6月份推出时学生接近放假，为时已晚。

 

八、蚂蚁金服D轮融资转入白领市场

业务发展得很不错，罗敏又想从大学生市场转到白领市场，想按6亿美金再融一轮，蚂蚁金服就找上门了。

 

蚂蚁金服当时重点推广芝麻信用，要求每个申请趣支付的用户必须注册申请芝麻信用，算起来趣分期一天可以给芝麻信用带来10万量级的新增用户。

2015年8月，蚂蚁金服领投D轮融资，投资7500万美金，并委派 1 名董事。

 

昆仑万维跟投2530万美元，获得4.05%的股权，就是投后估值6.25亿美元？

昆仑万维2015年4月1日投资1200万美元，2015年4月7日投资5000万美元，2018年8月11日再投资2530万美元。

前后相隔不到半年时间，共投资8730万美元，直接持股 19.45%的，间接持股4.4%，在董事会中拥有 1 个席位。

 

其他投资人也有部分跟投，D轮融资共约1.25亿美元。

 

与蚂蚁金服达成战略合作后，趣店开始备战双十一。

罗敏发出豪言，双11干10亿1个月，那时再让DST进来。后来业务越来越好，就再也没让DST进来。

就这样，借助芝麻信用分这个神奇的工具，趣店从学生市场成功转向成人消费分期市场，推出来分期产品，既是金融平台，也是电商平台。

 

九、杜力进来拆VIE架构

2015年，诸多美元结构的互联网企业纷纷拆除VIE架构，计划回归国内资本市场以获取红利。关于VIE架构的内容可看竹子之前写过的文章：

 

周亚辉说，罗敏也没有错过拆VIE的风口，他说：我和曹毅觉得要早点拆VIE，现在今日头条拆不了，因为美元股东预期太高了。还给我发了篇《前京东副总裁赵国栋变身为A股公司大股东》的新闻。

趣店拆VIE的事并不太顺利，人民币一级市场投资人都是按PE给估值的，趣分期那时候收入虽然很高，但利润不高，给不了趣分期那么高估值。

 

后来，吴世春介绍的神秘80后资本大佬—杜力，拿出20亿把VIE架构给拆了。

注：杜力还借壳控股叫国盛金控的A股上市公司，听说跟吴世春是打德州认识的杜力，后来 2人合作搞了一个基金。

 

2016年1月7日，在拆VIE架构时昆仑万维再对趣店增资人民币 1.8 亿元，完成后昆仑万维的持股变为19.21%，在7人董事会中拥有 1 个席位。

 

同样时间，A股上市公司联络互动作为源峰创投的LP，源码资本为GP，对趣店增资9.4亿元，增资完成后持股15.73%。

就是估值60亿人民币？当时单月交易额近 10 亿元，2015年净亏损2.3亿元。

 

到这里，趣店背后的股东站着昆仑万维、国盛金控、联络互动（通过源码资本）三家A股上市公司。

 

十、双重打击…

刚拆完VIE，A股就暂停了互联网金融公司的借壳上市审批，拆VIE之风也开始退潮。

而那个时候，趣分期商标被竞争对手分期乐注册了，罗敏决定把品牌升级到“趣店”集团。

 

另一方面，趣分期+来分期2个业务高速发展着，罗敏说2016年趣分期有希望做300亿销售额，来分期能做50亿销售，他还正在谈一轮120亿人民币估值的融资，看起来形势一片大好。

 

实际情况是，趣店2016年总收入为14.4亿元，净利润5.8亿元，首次扭亏为盈。

到2017年10月趣店就在美国上市了，2017年总收入为48亿元，净利润为21.6亿元。

 

十一、股权道点滴思考

11.1 怎么找到投资人？

罗敏的天使投资人是熟人的朋友吧？

 

A轮的朱天宇，则是做职业经理人时认识的，还有行业交流会上见过几次。

如果没有做职业经理人认识投资人的机会，也许可以混进认识投资人的职业经理人群里？或者参加有质量的行业交流？

 

后面的投资人是一个介绍一个：

A轮的蓝驰创投朱天宇介绍源码资本的曹毅，曹毅再介绍昆仑万维周亚辉；天使投资人吴世春介绍出20亿拆VIE架构的杜力；联络互动、昆仑万维两家A股公司都曾是源码资本的LP；而曹毅出自红杉…朱天宇说，趣店一路上都得到老股东支持，“众人拾柴火焰高”。

多家被投企业都向不凡商业记者表示，拿了吴世春的钱就不担心下一轮融资，因为吴世春就是最大的FA。

所以，找到一个关键的投资人挺重要的？开了好头，后面就顺便多了咯？

 

蚂蚁金服自己找上门，因为蚂蚁金服要推广芝麻信用，而趣店一天可以给芝麻信用带来10万量级的新增用户。

有句话说：在你小的时候找别人都没人理，等你强大了别人会挤破门。

这个世界总是锦上添花的人多，雪中送碳的人很少。

所以努力让自己变强大，就可以像大疆那样用竞标来选投资人咯。

 

11.2 选择什么样的投资人？

作为趣店战略投资方的重要投资人蚂蚁金服，在上市前持股12.8%，已在2019年4月清空趣店的全部股票。

趣店与借呗的协议于2018年3月到期不再续签，与支付宝第三方在线服务提供商专用渠道服务于2018年8月到期不再续签。

蚂蚁金服当时投资趣店是为了推芝麻信用，而趣店借助芝麻信用分这个神奇的工具获得突飞猛进的发展。

现在，趣店为推广芝麻信用的使命已完成，而趣店的产品与借呗还存在竞争关系，趣店如果不想归顺，被抛弃是正常的吧？趣店现在已实现上市，也就不在乎被清空，上市后融资渠道要丰富很多。

 

在B轮融资时谈100多家都没人愿意投，虽然趣店的数据好于分期乐，可因为DST投了分期乐，大家都觉得DST是深口袋，而且判断很准，都怕跟DST投资的公司竞争，有VC见过趣店后转而去跟投了分期乐，就是因为DST的号召力。

周亚辉说，中国资本市场上有自己独立且坚定投资判断能力的人并不是很多，而且每个投资人都只熟悉自己的领域，而TMT的投资人要横跨看非常多的领域，最后局面就是跟着别人投，跟着热点公司投，江湖中就那么几个有号召力的人，如果他们跳出来领投某个公司，很快市场上大部分的机构也都会把钱压宝这家公司。

所以，对于趣店这种靠资金堆起壁垒的公司，谁投了竞争对手也挺重要的？

 

在B轮融资难产后，昆仑万维突然决定自己投资5000万美元。

周亚辉看到的是线上的巨大空间，还有他自己是做企业出身，想的是如果罗敏搞不定自己跳进也能做起来，这大概是做企业出身的投资人和做纯投资的投资人的重要区别吧？

 

源码资本和昆仑万维两家，在趣店融资发展过程都出过大力，现在都已清空趣店股票。

他们投资都是为了纯粹的赚钱，所以及时清空也很正常吧。但是，假设趣店不能及时上市，不知会遇到什么情况呢？

 

周亚辉说，趣店拆VIE不太顺利，因人民币一级市场投资人都是按PE给估值的，这就是人民币基金和美元基金的显著区别。

所以今日头条的VIE架构很难拆？

可是，趣店的三大投资人杜力、昆仑万维、联络互动，资金来源都是人民币公司做的转换？

人民币基金按PE估值是大概率事情，但也有小概率事情吧？

 

其他大股东都减持甚至清空了，但A轮投资人蓝驰创投至今没减持。

朱天宇说，蓝驰创投专注于投资天使到A轮的精品项目，一旦认定那些极具创业特质的人选，蓝驰甘于成为创业者们“从0到1”的陪跑者，而且有足够的耐力。

趣店上市时100多亿美元，现在市值已跌到20多亿美元。

2018年3月10日，趣店创始人罗敏承诺，自2018年1月1日起，直至趣店市值达到1000亿美元，他不再从公司领取薪水和奖金。

朱天宇是准备等趣店到1000亿美元时退出么？

 

11.3 如何打动投资人？

A、B、C轮的蓝驰创投、源码资本、昆仑万维三家投资人共同提到的都是看好这个行业，前两家投资人还提前对这行业有较多的了解。

所以，找到懂行、关注此行业的投资人也挺重要的？

 

三家投资人都提到创始人罗敏的特点。

朱天宇认为，互联网金融企业在早期发展中最需要的就是足够的速度和规模，罗敏有自我成长的特质：一是知道自己有问题，二是愿意改，三是改得快。

罗敏有很强悍的执行能力，不断地更新想法，与高人碰撞出新的火花，所以运作快，成长很快。3年半过去，经历一场场真枪实战后，罗敏进步飞快，从张飞变成了赵云，已是“勇谋兼备”。

让朱天宇记忆深刻的是，2015年冬天，罗敏在处理一个利益格局极其复杂的问题时，不但表现出了令众人惊叹的协调能力，还展现了超乎寻常的柔软身段，退让了部分个人利益以最终促成事情的解决。

所以，创始人的能力和人品是成功融资的最重要因素哦。

 

11.4 把握融资节奏

投资人说，罗敏几乎是上一轮刚融资完就准备下一轮，融资能力为罗敏这次创业成功发挥了最重要的作用。

对于资金是最重要壁垒的趣店，也许融资能力真的能决定命运哦。

 

11.5 控制权的把握

2015年4月，昆仑万维给趣店投资5000万美元后，董事会共为5人，其中昆仑万维1人。是否为蓝驰创投和源码资本各派1人？创始团队为罗敏等2人？

2015年11月，蚂蚁金服给趣店投资7500万美元后，董事会仍为5人，昆仑万维和蚂蚁金服各派1人。如果蓝驰创投和源码资本各派1人，则创始团队只有罗敏1人？

2016年1月，趣店拆除VIE架构，从美元转为人民币股东，董事会为7人，昆仑万维、蚂蚁金服、源码资本、蓝驰创投、杜力各1人，创始团队只剩下罗敏等2人？

 

在整个融资过程中，罗敏团队在董事会占比都是少数，罗敏仍能主导企业的方向发展。

也许是各投资人投资时就对企业发展方向较为认可，或对罗敏比较信任？

所以，选择理念和人品对口味的投资人，也可降低关于控制权的风险？

 

十二、趣店的股权激励

趣店在2017年10月上市，至2017年6月底的员工人数约为1000人。

从招股书披露的数据可看到，除了创始人罗敏外，只有吕连柱1人在上市前获得约1.5%的股权激励，其他员工+天使投资人持股比例共为1.4%。

趣店的员工股权激励比例挺低的，可能与趣店的业务性质有关吧。

从前面的融资历程可看到，趣店的核心竞争力在钱、融资、发展速度（与创始人思维有关），而非技术，也不是其他员工。

对于这样的公司而言，也许钱比员工重要，有钱就可以找到需要的人来发展业务，所以股权激励占比很低吧。

 

趣店的股权激励形式进行过几次调整

不用员工付钱购买的期权

在获得码源资本和昆仑万维投资期间（2014年8月至2015年），趣店为部分员工授予4年期的期权，行权价格为0元，后来取消了这些股权激励计划。

 

送的期权改为虚拟股

2015年12月26日，重新给部分员工授权虚拟股的期权，到2016年12月已终止了。

采用这种虚拟股的期权，不知道是不是受蚂蚁金服的影响？

 

普通股的期权

2016年趣店拆除VIE架构，准备回归A股，股权激励形式也做了调整。

在2016年底，股权激励从虚拟股改为普通股的期权。

员工期权的授予价格应该是低于公允价格的吧，所以产生股份补偿金额，2016年为2200万元，2017年为6400万元，2018年为5800万元。

 

十三、公章和法定代表人的管控

趣店的公告说，由于盖公章或法定代表人签字对外可代表公司，公司需要为此承担责任，所以对盖章或法定代表人签字进行管控。

 

比如签署法律文书，一般是盖章，而不让法定代表人签字。

公司有公章、合同章、财务章三种印章，公章、合同章的使用必须经法务部、行政部批准，财务章的使用必须经财务部门批准。

为确保印章的实物安全，一般把印章存放在指定地方，只有法务、行政或财务部门的指定主要人员才可查阅，法定代表人通常无法使用公章。

 

竹子私语：其实禁止法定代表人使用公章并不能防止有关风险，因为法定代表人签字对外就有效了，就算没有公章一样有效，禁止他使用公章又能起什么作用呢呢？

关于签署法律文书只盖章、不用法定代表人签字的内部管理措施，对外是没有用的。