上周ofo的消息满天飞，竹子花4天收集资料写这文章，不是为了八卦或鸡汤，只希望分析他人的经历提升自己的水平，不犯他人犯过的错，将他人的失败变成自己成功之母。

 

注：本文资料来源于各媒体报道，不一定准确。我们无法核实，只希望从中学习对自己有用的东西就好。

 

由于媒体报道有些相互矛盾，我们取舍的原则：采访戴威或其他人实名所说的优先相信；因经纬从B轮开始投资ofo，所以经纬创投微信公众号文章的内容我们也会相信；其他内容则结合逻辑分析有选择性的采信。

 

由于ofo可能已在2016年10月塔建VIE架构，而且采用的是非典型VIE架构，国内查到的资料不一定能准确体现ofo的股权结构。

关于VIE架构，可看竹子之前写过的文章。

 

 

最近的报道说，ofo排队退押金的人超过1200万人，欠押金在10-20亿元间。

而早在2018年4月就有文章说，ofo的负债接近65亿元，已有多家公司起诉ofo。

由于近期的押金挤兑风波，媒体上的文章不再是ofo还能撑多久、ofo会走向何方等等，而是谁杀死了ofo等话题。

 

一、ofo被否决权杀死？

否决权的意义是：不管持股比例多少，只要有否决权的股东不同意，事情就无法通过。

 

1.1 否决权杀死ofo？

2018年12月20日 ，马化腾在朋友圈留言指出，ofo溃败的原因在于否决权。

 

而欢聚时代董事长兼CEO李学凌转的观点说：

Ofo的真正死因在于“一票否决权”，目前，戴威、阿里、滴滴、经纬都拥有一票否决权。5个一票否决权，啥事都不通过。很多创业公司不太注意法律的设定，留下很多的法律漏洞，这样的情况下对公司来讲可能造成致命的威胁。国内的律师事务所一般都不太专业，所以也是一个非常头疼的原因。

 

曾经的Uber中国高级副总裁、现今日头条企业发展高级副总裁柳甄说：错不在于一票否决权，而在于谁有否决权？

 

1.2  掌握ofo否决权的人

有媒体说，在ofo董事会中，最初有一票否决权的是四家：戴威、滴滴、经纬、朱啸虎。

 

朱啸虎退出后，在ofo董事会中，管理团队有五个席位（戴威行使全部投票权），滴滴两席，阿里一席，经纬一席。戴威、滴滴、经纬拥有一票否决权，阿里是否拥有一票否决权无法确定。

有媒体说，朱啸虎退出时否决权转给了滴滴，也有媒体说转给了阿里，而阿里曾否认有否决权。

 

1.3 被否决权左右的ofo

戴威的创始人团队拥有多数董事席位，如果董事会的决策是按一般的人数过半规则，理论上戴威方可以控制董事会。

比如赶走滴滴派驻的三名高管，戴威决定后并没其他方股东出来否决。

 

但是，投资人的否决权可能是在融资方面，融资如果不经有否决权的股东同意，就算获得超过2/3投票权的股东同意也无法进行。

具体还要看他们的公司章程或协议如何，否决权不一定是什么事都可以否决，也可以规定否决权的具体内容。

 

下面是传言影响ofo命运的几次关键否决，但我们无法核实真假：

 

（1）戴威否决ofo与摩拜合并

随着共享单车烧钱不断，投资人越来越不满，2017年9月朱啸虎喊出“ofo与摩拜只有合并才有出路”的话。

 

ofo第一大股东是滴滴，摩拜的第一大股东是腾讯，而腾讯又是滴滴的股东，在朱啸虎的撮合下，2017年10月摩拜与ofo坐到了谈判桌前。

 

合并方案是：合并后由滴滴任命董事长，公司设立联席CEO制度，由摩拜CEO王晓峰和ofo创始人戴威分别担任。

也有传言说：合并后由滴滴任命董事长，摩拜王晓峰任CEO。

 

不管是联席CEO还是王晓峰任CEO，ofo和戴威的命运都不难预料。

戴威将丧失控制权，可能被出局，阿里也将彻底与单车赛道第一梯队无缘。

戴威多次强调方案对ofo不公平，戴威在内部讲话中表示：就算合并也是我们合并摩拜。

 

报道说，ofo的大部分股东支持合并，但戴威激烈反对，最终否决了合并。

传闻说：戴威否决与摩拜合是得到阿里了支持，阿里不希望重蹈滴滴与快合并的覆辙，更不希望共享转投入腾讯阵营。

 

合并不成后戴威说：非常感谢资本，因为资本助力了企业的快速发展，但是资本也要理解创业者的理想和决心。

 

在2018年3月张颖和戴威的对话中，戴威仍回答：合并概率小。

 

（2）滴滴否决阿里的投资

阿里与滴滴的纠葛，也许在滴滴与快合并时就埋下了吧？

2017年7月，阿里领投ofo的7亿美元融资，据说这笔融资曾短阵受阻，最后放行，不知道是否与滴滴有关？

 

2017年9月，朱啸虎开始放风：ofo与摩拜只有合并才有出路。

而此时ofo联合创始人杨品杰表示，ofo拟进行新一轮融资，金额将超10亿美元。

据说此次融资是阿里领投，融资的钱可用于回购主张合并的老股东股份（有人说是指滴滴）。

 

报道说，阿里不希望“滴滴快的合并”的案例再上演，希望拿到OFO的绝对控制权，希望借此机会稀释滴滴的股权，并拿掉戴威的一票否决权。

为此，阿里曾拿出方案希望对滴滴的股份进行回购，同时变更董事会关于融资的规定，砍掉 “一票否决权”。

 

传言说：此次融资被滴滴否决，这笔由阿里领投的10亿美元融资最终流产。

滴滴方表示，滴滴从未在ofo融资方面行使过一票否决权。

有人说：滴滴不会直接否决或不签字，就是说我们再评估一下，打电话不回或者称在忙其他事情…

 

 

而在阿里领投的7亿美元之后，同在2017年7月传出滴滴帮ofo引入软银18亿美元融资。

同时滴滴派三名高管入驻ofo，4个月后的2018年11月，戴威发怒将滴滴系高管赶走。

2017年12月，传出软银放弃投资，传闻说与滴滴的阻挠有关。

 

阿里领投的10亿美元融资流产、ofo与摩拜的合并被否、软银的18亿美元融资也流产，戴威赶走滴滴派驻的三位高管，ofo与滴滴的矛盾公开化，差不多都发生在这段时间。

但这段时间ofo却在疯狂烧钱扩张，比如花2000万元给卫星冠名，花1000万元请鹿晗做代言人，开展免费骑、一元月卡等活动。

疯狂烧钱却融不到资，也许是实在撑不下去了，就有了2018年2月ofo绕开滴滴、抵押共享单车向阿里借款17.7亿的事。

关于此事件的分析，可看竹子之前写过的文章。

 

 

（3）阿里否决滴滴收购？

2018年4月，滴滴高层推进收购ofo的谈判，据说最快可于6月官宣。

《每日经济新闻》报道：8月时滴滴与ofo一度已经谈拢，只差最后签字，最终是阿里系与滴滴未能达成一致。

 

还有传言说：之前戴威能这么硬气地赶走滴滴派驻的三个高管，很可能是得到了阿里的某些承诺。

 

但阿里方说，他们没有否决权。

传言说：当时阿里购买朱啸虎的股份，滴滴利用了一票否决权否决了阿里获得一票否决权。

 

阿里有没否决权？是否用过？我们无法知道。

但到2018年4月ofo愿意与滴滴谈收购后，形势已非常不乐观，ofo已没有了谈判筹码。

 

二、ofo由盛转衰

ofo曾成为发展最快的公司，2017年10月，ofo的日订单突破3200万，突破3000万订单ofo仅用了两年。

而淘宝从成立到2011年日订单量突破千万，用了八年；滴滴从成立到2016年3月19日快专车订单量达千万级用了三年半；美团用了三年。

 

2017年胡润百富榜显示，戴威以35亿身家成为首位上榜的90后。

戴威创办的ofo获得了互联网史上最快最炫目的“融资加速度”，共享单车席卷全球，成为“新四大发明”之一。

戴威曾说：终有一天， ofo会和Google一样，影响世界。

 

2018年3月，ofo以估值30亿美元（近200亿人民币）融资。

而早在2016年4月时，ofo的估值仅为1亿人民币，在一年多的时间里ofo的估值翻了近200倍。

但次融资估值与2017年7月的融资估值相同， ofo的顶峰已停留在2017年？

 

2.1 创业初遇天使

在2015年4月之前，戴威他们还没做现在的ofo，还在做其他项目。

当时资本市场很火，戴威用三个月聊了几十家投资机构，没有一家肯投钱，当时只剩下400元。

 

2015年5月，决定转型做共享单车，但大部分人都不认可，找了之前项目的天使投资人，他二话没说借给100万，当时非常感动，所以戴威后来说很感谢天使投资人。

 

2.2 早期不受资本待见

2015年9月ofo正式上线，上线第一天就涌进200多个订单，上线10天后，单量达到1000多，当时戴威的第一反应是：“这事靠谱了”。

 

但购车、开发、技术、运营等高额成本随之而来，100万天使融资很快就用光了。

四处碰壁也没融到钱，最后是东方弘道投了300万的pre-A轮才挺过来。

戴威说：整个2015年几乎都是在借钱中度过的，直到金沙江创投的A轮融资进来。

 

2.3  ofo被朱啸虎看上后转运

2016年1月29日，ofo日峰值订单接近两万单，一个自称是“投资人”的人打电话到ofo客服，后来才知道那个人是金沙江创投的副总裁罗斌。

当时戴威已对融资丧失信心了，打算春节后再启动融资，以为罗先生是骗子，抱着怀疑的态度回了信息，“感谢关注，有机会上门拜访”。

意外的是，对方秒回：明天早上10点，国贸三期56层。

 

去金沙江创投面谈之前，戴威并不知道会见到朱啸虎。

见面介绍时说对方是Allen，谈完出来查资料才确定刚才见面的人是朱啸虎，是投了滴滴的著名投资人。

回到公司，戴威又咨询了当时在机构实习的大学同学，得到的回复都是：金沙江是你们这个阶段能找到最好的投资人。

 

第二次见面后，双方签订了融资意向，朱啸虎投了1000万元。

戴威说，金沙江创投最初给的估值并不高，当时预期是1亿估值，最后打了六七折的样子。

 

 

2.4  滴滴犹豫后入局

在ofo扩张的同时，2016年4月摩拜单车正式在上海试运营，8月开始在北京投放，扫码、无桩、电子锁等设计引爆媒体，共享单车的概念在街头巷尾被热议。

摩拜的高调亮相，让ofo走出校园的脚步瞬间提速。

 

一位投资人说：当时滴滴犹豫要不要自己做，资本市场的观望情绪比较大，投资人分别见了ofo和摩拜，但都不敢出手，投ofo的最大风险是滴滴投资摩拜或者滴滴自己做共享单车。

 

作为程维和戴威“红娘”的朱啸虎说：当初投ofo时跟滴滴说好，因共享单车和滴滴的业务有相关性，先做早期布局，等时机成熟了滴滴再进入。

终于在2016年9月，滴滴和戴威在金沙江创投办公室敲定了融资意向，战略投资数千万美元。

 

在接下来的几轮融资滴滴继续跟投，2017年上半年滴滴已跻身ofo第一大机构股东，拥有近30%股份、两个董事会席位、一票否决权。

 

2.5  滴滴投资后ofo受追捧

在滴滴投资ofo敲定后，其他投资人迅速跟进，ofo的估值一下子从此前的1.5亿美元上涨到3亿美元。

半个月后的10月份，ofo又进行了新一轮融资，投资人阵容豪华，包括： 美国对冲基金Coatue、小米、中信产业基金领投，经纬中国、元璟资本、滴滴、金沙江等跟投。

据说机构的体量都很大，意犹未尽，几家机构的高层打电话来问：能不能再多投一点？

有投资人说：如果你人不北京，基本上就投不进去了。

到2016年底，ofo完成了五轮融资，背后站满了重量级的投资人。

 

2.6 阿里进场

2017年3月，ofo与芝麻信用合作，开始在上海地区试行免押金骑行服务。

2017年4月，ofo获得蚂蚁金服数千万的战略投资，双方将在支付、信用、国际化等领域开展战略合作。

 

但由于烧钱太快，到2017年6月ofo已出现资金紧张的情况，当时的ofo应付账款是22个亿，账上却只有5个亿，供应商说：今天不付款，明天就要上新闻。

 

本来已谈好阿里领投的7亿美金融资，但在董事会层面上被卡住，无法进入。

到2017年7月终于通过这笔7亿美元的融资，由阿里、中信产业基金、弘毅投资联合领投，这轮融资后ofo的估值为30亿美元。

戴威说，拿了这笔钱，到2017年底ofo计划服务全球200个城市，进入20个国家和地区。

 

这笔7亿美元的融资曾受阻，也许是ofo发生纷争的前兆吧。

可在中国基础还不牢的情况下，ofo要大规模向全球扩张？戴威是不是也太乐观了？

 

2.7 软银变卦、与滴滴反目

在滴滴与ofo的蜜月阶段，滴滴承诺帮ofo拉来软银的投资。

2017年7月，就在阿里领投的7亿美元融资后，就传出银软要投资ofo的消息了。

2017年8 月，ofo宣布将与软银旗下公司合作进军日本市场。

 

软银18亿美元投资意向

在程维的撮合下，软银孙正义和戴威曾在美国、日本三次面谈，最终敲定18亿美元的投资意向，但前提条件是ofo在11月之前达成3000万日单量的成绩。

据说，当时关于软银投资ofo的新闻稿已经写好，通稿上写的融资额为18亿美元。

 

为了达成目标，ofo开始疯狂烧钱扩张，比如花2000万元给卫星冠名，花1000万元请鹿晗做代言人，小黄车的广告几乎席卷了北上广的地铁站和公交站牌，并开展免费骑、一元月卡等活动。

到2017年10月，ofo宣布日订单突破3200万，同比增长超过31倍，并进入了全球16个国家，超过180座城市。

 

滴滴系高管进驻ofo后反目

滴滴答应拉来软银投资的条件是：接受滴滴高管进入ofo。

刚传出软银投资的消息，滴滴系高管就进来了。

ofo的内部人员说：戴威年轻，不知道为什么让他们提前进来了。

 

滴滴系三名高管2017年7月进驻ofo，最高职位是ofo执行总裁，由滴滴品质出行事业群总经理付强出任，另外两名分别是滴滴开放平台负责人南山和滴滴财务总监Leslie Liu，分管ofo市场和财务部门。至此，ofo的执行总裁、首席运营官、财务部、市场部四大关键要位都已被滴滴系人员占领。

 

滴滴说：作为坚定的战略投资者，滴滴非常愿意为戴威和ofo这样的优秀创业者提供助力。付强和柳森森都是滴滴发展过程中快速成长起来的优秀管理者，相信他们丰富的管理经验能为ofo的后续发展添砖加瓦。

戴威说：欢迎能力强的人来到公司，大家一起来产生化学反应，带动整个公司进步。

 

但滴滴高管来到ofo后，迅速把持国内业务、市场运营、财务等核心部门，毫不客气地在高管会上直接否定戴威的提议，包括不同意他收购小蓝单车，ofo创始团队被滴滴架空的传闻也不胫而走。

 

滴滴系反客为主的举措让创始团队大为光火，最终在2017年11月，戴威冲着电话那头的付强发怒：滴滴的人都给我离开ofo！

至此，付强团队离开，从滴滴成为第一大股东到决裂，ofo仅用了4个月时间。

有传言说，戴威之所以敢将滴滴高管赶走，是得到了阿里的承诺。

 

Ofo的员工承认：滴滴强势的同时，在产品、技术和管理上都比ofo团队专业得多。但他们要得太多了，我们肯定不能答应啊。

 

软银的融资泡汤

另一方面，据说软银在2017年9月已完成尽职调查，但到2017年12月传出软银已放弃投资的消息。

传言说，因为戴威赶走滴滴系高管，惹怒了滴滴，直接拒绝在软银的投资文件上签字。

也有传言说：滴滴团队到来ofo后，很快就把ofo的底牌摸得清清楚楚，以ofo管理混乱、内部贪腐严重为由阻挠软银的投资。滴滴对此进行了否认。

也有人说：ofo不断被曝出内部管理混乱、贪腐严重、制度缺陷、戴威被架空等负面消息，让软银最终放弃投资。

 

2.8 与摩拜的合并被否

由于共享单车烧钱太快，现金流几乎只出不进，财务前景堪忧，还曝出挪用押金的消息。

到了2017年下半年，共享单车各家账上都是巨额的亏损，摩拜和ofo的投资人力推合并。

 

2017年10月开始实质性接触，但合并谈判只进行了一个多月，11月中旬合并之说终结，据说是不愿意放弃公司控制权的戴威行使了一票否决权。

 

2.9 阿里继续加持ofo

阿里在与ofo免押金骑行的合作中，已看到ofo的巨额流量吧？

可之前10亿美元的融资流产，更早的7亿美元融资也曾遇阻，阿里想将ofo纳入自己的阵营不容易实现吧？

 

阿里收购朱啸虎股权

在ofo和摩拜的合并不成后，2017年12月，阿里以1.2亿美元购买朱啸虎的大部分股权，阿里在ofo的持股比例约为10%，并获得朱啸虎手中的董事会席位和一票否决权。

但后来阿里否认有一票否决权。

 

ofo从阿里借钱续命

与摩拜合并不成、软银放弃投资、阿里的融资流产、与滴滴闹翻，被传出挪用押金丑闻，ofo几乎弹尽粮绝之下求助于阿里。

为了绕开滴滴的否决权，只能通过抵押共享单车借款，ofo获得阿里17.7亿人民币的借款。

 

有投资人说，在戴威否决摩拜和ofo合并时，阿里对ofo的投资承诺已经明确，资金分两步走，部分已经到账。

所以，阿里的借款原是计划之中？

 

阿里领投8.66亿美元的融资

在向阿里借款后，由阿里领投的8.66亿美元E2-1轮融资，终于在2018年3月获得滴滴的同意签字。

 

此次8.66亿美元的融资采用债权和股权并行的方式，包括之前的抵押贷款。

此轮融资由阿里巴巴领投，灏峰集团、天合资本、蚂蚁金服与君理资本共同跟投。

这是ofo至今为止拿到的最后一轮融资，而这次融资和2017年7月的7亿美元融资同样估值，都是30亿美元？与朱啸虎2017年12月卖股权的估值相同。

就是说，ofo的最高估值已停留在2017年7月阿里领投时？当时各种负面传闻都还没发生，ofo与滴滴也还在甜蜜中。

 

戴威说：拿了这笔钱后，将在全球化上大量投入，还有物联网、用户体验方面进行投入。

都这环境了戴威没意识到风险吗？还要在全球化上大量投入？是不是也太盲目乐观了？

 

2.10 滴滴收购 ofo无果

在巨大的资金压力下，摩拜2018年4月已以27亿美元卖身。

资金告急的戴威不得不低下高昂的头颅，与滴滴谈收购。

此时离阿里领投的8.66亿美元才1个月，是形势转变太快？还是戴威反应过于迟钝？

 

2018年5月，滴滴方提出收购方案：

由程维出任ofo的董事长，戴威和创始人团队可以留下来，但要被派去做相对边缘的出海业务。

经过和各方股东1个月的谈判，戴威同意了滴滴的方案，放弃独立发展，首度同意交出ofo的控制权。

但在协议签字之前滴滴反悔说：在尽职调查后，滴滴认为ofo的资产质量变得太差。

 

在巨大的资金压力下，戴威在今年7月再次松口，主动找到滴滴同意被收购，但滴滴的态度反而不再那么积极。

 

2018年8月，在股东的推动下，滴滴提出新的收购方案：

新董事会由5名成员组成，其中2名成员由滴滴任命，1名成员由戴威所在的创始团队任命，2名成员由滴滴以外的其他投资者任命，还规定只有滴滴指定的董事会成员拥有一票否决权。

包括CEO等在内的所有关键岗位必须由滴滴提名、任命、替换或解雇。

此方案意味着，ofo的创始人戴威人等将被踢管理团队。

就算是如此方案，在签字前滴滴又以“董事会未同意这一方案”为由撤回了方案。

 

有人认为：ofo和滴滴就收购一事有过多次接触，滴滴不断降价，每谈一次价格就要折损一次，滴滴意在拖延时间以更低价格接盘ofo。

也有传言说：ofo的报价从40亿美元下调到25亿美元了，又降到20亿美元以下，据说还降到5亿美元甚至2.5亿美元以下。

 

而滴滴说：从未有过收购ofo的意向，也承诺未来将继续支持其独立发展。

也有滴滴内部人士表示，他们被ofo的债务规模给吓到了，不敢接手了。

8月24日滴滴顺风车遇害案爆发，滴滴更是无暇顾及于此。

 

也有人说：阿里和滴滴谁都不想让对方捡便宜，滴滴与阿里互相拖着不签字，ofo收购案被搁浅。

 

2.11  戴威的反醒与自救

在2018年3月后ofo再无新融资，而被滴滴收购案也在2018年8月搁浅，加入阿里阵营的传说也没了踪影。

Ofo在2017年最火，成为“新四大发明”之一；到2018年资本避之，用户抛弃…

从天堂跌落地狱，前后仅隔数月， ofo也许是由盛转衰速度最快的公司了吧？

 

其间，ofo裁员、押金难退、转投区块链、尝试卖身、关闭办公室等真假负面消息层出不穷。

供应商、合作方起诉ofo还款的数量在增加，至今已达到数十起。

2018年10月，传出“”ofo开始准备破产重组方案”的消息。

到2018年12月，更出现巨额的押金挤兑风波。

 

戴威的反思

在2018年3月戴威与张颖的对话中，戴威说公司已有3000多人，但管理制度跟不上。

比如有员工说：每一轮融资完都有新高管加入，一个领导来就招自己的团队，原有员工被边缘化，公司出现冗余。

还有员工曝出内部管理漏洞，员工可通过报销、虚报数据等拿到比正常收入还高的钱，而ofo也多资曝出含腐传闻。

 

戴威曾说，去年在融资节奏把握上过于乐观，2017年9月、10月，国际资本排着队要投，从来没想过自己会缺钱。

比如软银的18亿美元融资、阿里领投的10亿美元融资…都是那个时候传出来的。

Ofo的员工说：钱太多了！花得疯狂，比如花费1000万请鹿晗当代言人，花2000万元冠名卫星，为每个员工购置价值2000元的升降桌，还打算数千万欧元赞助环法车队…

因为投资人说了：你的任务是跑到市场第一，钱的事你不用管。

可后来软银和阿里的融资都泡汤了，又与滴滴闹翻，ofo被资本市场抛弃，应了那句“乐极生悲”的话吧。

 

2018年12月19日发布全员信时，戴威说，从去年底到今年初没能够对外部环境的变化做出正确的判断。

在2018年3月，好不容易拿到阿里领投的8亿多美元时，戴威还说在要在全球化上大量投入。这乐观是不是也过于盲目了？之前阿里、软银的融资受阻，就感觉不到有风险吗？

 

Ofo的自救

2018年6月ofo开始从澳大利亚、德国、韩国、西班牙、以色列、美国和日本退出。

国内的多城市也开始撤退或大幅缩减，频频传出ofo关闭办公室、裁员等的传闻。

戴威也说了，现在1分钱要掰成3分花。

 

Ofo自2018年4月成立B2B部门，内部实行 “全员B2B”计划，鼓励所有岗位人员去找广告合作。据说在2018年6月，营收已超1亿。

也许行动太晚了，虽如此还是走到今天的局面。

 

竹子想：据说哈罗用户已达1.6亿，ofo的用户是不是也过亿？

粉丝几千万的微信公众号估值可达数亿元，还有估值38亿的微信公众号。

ofo这么多用户，是不是可以找到其他自救的途径？

 

假如让交了押金的用户转成类似虚拟股的股份受益权，可享受同比例股份分红和增值。

用户用100多元去赌ofo的未来，他们会接受吗？

也许可以解开退押金的困局，还可以拉拢数以亿计的支持者？

 

三、ofo的投资人

ofo从2015年成立到2018年3月，共完成10轮融资，据说累计融资金额高达150亿元，背后站着滴滴、阿里、小米、蚂蚁金服、DST、中信产业基金等近20个明星资本。

 

曾有入职ofo的公关人员问戴威：这么多投资人，哪些比较重要、需要我具体维护。他说了四个。

是哪四个？我们不得而已，下面是四个对ofo较有影响的投资人吧？

 

3.1朱啸虎从站台到抛弃

朱啸虎于2016年1月投资ofo后，帮介绍了很多著名的投资机构，并为ofo引入滴滴的投资。

戴威曾说，朱啸虎的这轮融资是ofo最重要的一轮，成为ofo最重要的一个转折点，从拿到金沙江的钱后，ofo的扩张就开始了。

戴威说：在朱啸虎投资之前，ofo完全是一个在校园内自己进行一些小实验的创业项目。

朱啸虎他们投资后，就变成了要做一些事情的创业公司了，朱啸虎帮介绍了很多著名的投资机构。

 

朱啸虎多次为ofo站台：

2016年9月，朱啸虎曾说，摩拜布一辆车，ofo 可以布 10 辆。成本低是王道，90 天共享单车的战争就会结束。

后来眼看90天解决不了战斗，朱啸虎改口说：一年解决战斗。

 

2017年6月， 朱啸虎和马化腾为各自投资的共享单车站台。

 

在推动与摩拜合并无望后，2017年12月，朱啸虎将股权出售给阿里和滴滴，退出ofo。

朱啸虎说：最讨厌认为自己什么都是对的的创业者。

但之前朱啸虎投资ofo后曾说：过去十年，我们一共投了两个大学生创业公司，一个是张旭豪创立的饿了么，另一个是戴威创立的ofo。

这两个人都非常特殊，虽然刚刚毕业，但都非常成熟，有天生的商业敏感性。

 

有报道说，朱啸虎投资1000万元，以估值30亿美元出售，收获两三亿美元，不到两年时间20-30倍的回报。

Ofo现在的困局，几乎套住整个利益链条中的所有人，用户要不回押金，供应商索债无门，股东可能血本无归，ofo公司和高管团队债台高筑，唯一的大赢家是朱啸虎。

 

还有人说：当初鼓吹三个月回本，ofo高举高打、猛铺规模，最终杀敌800，自伤1000，都是朱啸虎鼓吹的，他们误导了ofo团队。

 

朱啸虎说：我们投资人，能投的企业是一年之内能赚回来的企业，我们最希望是六个月能赚回来的。两年才能赚回来的，这个商业模式就是庞氏骗局。

 

朱啸虎投资的饿了么，在合并了百度外卖后，又以95亿美元卖给阿里，朱啸虎说：感谢阿里巴巴，让财务投资人全身而退。

 

科技自媒体老道消息说，朱啸虎是那个敢在一个人3岁时就大胆投资，然后大声告诉全世界这就是姚明的人。而至于这个人什么时候能真的成为姚明，根本不重要，也不是朱啸虎需要关心的，反正长到5岁就被其他人买走了。

 

有人说：作为一个无利不起早的财务投资人，赚钱是朱啸虎的本分，无需指责他什么。创投名利场，只有投资人，哪里有天使呢？

 

3.2 经纬从支持到沉默

2016年6月，经纬领投ofo的B轮融资，金沙江、唯猎资本跟投，后来经纬又在C和D轮持续加码。

 

经纬创始人张颖自己说：当时戴威本来跟其他家谈的，对方希望ofo不要和经纬签。

我们觉得这个案子非常有潜力，能赚很多钱。那天晚上见完戴威后，同事把戴威锁在了我们办公室，没有给他吃饭、喝水。当晚就签了投资意向书，并拿下一席董事席位。

据说经纬投资的估值还比别人低，这也许是品牌或人格魅力的作用吧。

在公开场合，张颖还对戴威说 “打败摩拜”，引起场内一片哗然。

 

张颖曾说：很感谢戴威接受了经纬的投资，这是滴滴快的之后的又一个神话，这个公司未来可以成为几百亿美元的公司。

在2018年3月戴威与张颖的对话中，张颖还说ofo是行业绝对领先的企业。

 

张颖还说：北大学生会出来的年轻创业者的成长，远大于40多岁的职业经理人。

戴威成熟不太浮躁，成长速度很快，对很多东西的思考也让他很佩服。

还说：戴威对于非常讨厌的东西，会克制压抑着不表现出来。

 

3.3 与滴滴从甜蜜到反目

滴滴投资ofo后，ofo一片欢腾，以为 ‘爸爸’来了，‘大腿’来了。

在资本狂热的2015年ofo融资艰难，到了资本寒冬的2016年，ofo却在融资道路上一路狂奔，这也许有滴滴助力的效果吧？

 

在Ofo与滴滴的“蜜月期”，戴威以导师和知己来看待程维，几乎逢人就赞美这位“给钱、给人、给资源”的“贵人”，程维也毫不吝啬地给这位年轻后生指导，与戴威分享创办滴滴初期的心得。俩人称兄道弟，在办公室经常一谈就是几个小时。

 

2017年3月《中国企业家》专访戴威时，他反复提到程维说：在战术打法上程维给我的建议很重要，毕竟滴滴打过那么多仗。

时隔三个月后，戴威说他和程维的交流越来越多：我们很多理念很一致，比如用最快的速度一直融资，不要太纠结股权和估值，没有出现过什么分歧。

 

在发展初期，ofo需要滴滴的投资和背书，对滴滴敞开大门。

而滴滴想将ofo纳入自己的大出行布局中，但戴威不想成为滴滴的附庸，更想自己独立发展。

就如曾经的ofo高层说：戴威把程维看作兄弟，程维只把和戴威看作父子。

相互定位上的差异，随着合作日渐深入，矛盾也变得突出。

 

有人说：之前ofo拼命想跟滴滴搭上关系，后来急于摆脱这种关系。

在与滴滴出现矛盾后，ofo希望引入阿里的融资削弱滴滴的控制权，把它变成纯财务投资人，可惜并未成功。

 

或者是知道ofo意图引入阿里资本对抗滴滴，滴滴自己做了青桔，还接手了小蓝单车。

据说ofo与滴滴有竞业协议，ofo不可以做网约车。可竞业协议没有说滴滴不可以做共享单车么？

还是滴滴太有经验，戴威太没经验了？有时候真是一个条款决定生死哦。

 

3.4 与阿里的若亲若疏

Ofo于2017年4月获得蚂蚁金的战略投资，有人说这次融资只有1000万美元，因为戴威不想站队，双方首次合作浅尝辄止。

到2017年7月阿里领投7亿美元融资，传闻说这次阿里的投资只有3000万美元。

 

后来ofo与滴滴反目，戴威希望引入阿里制衡滴滴，但阿里提供的回购滴滴股权案被否。

当时阿里应该是想积极介入的吧？根据2018年3月ofo的官宣，自ofo实施芝麻信用免押金一周年，累计免押近3000万人。

而芝麻信用平台截至2017年底，各个行业累计所免除押金的用户数是4150万。

就是说，仅ofo一家就占了芝麻信用70%的用户数，ofo对阿里的战略意义很明显吧？

 

有报道说，2017年9月22日ofo上线微信小程序，惹蚂蚁金服不满，但官方进行了辟谣。

事实上，ofo的小程序是比较晚上线的，竹子曾想过用ofo，因没有小程序不想下载APP就放弃了。

马化腾曾说：共享单车被当作支付的推广工具了，可怜了其余小股东被锁死。

 

传闻说：戴威得到阿里的承诺后，否决ofo与摩拜的合并，赶走滴滴系的高管。

在戴威的同意下，阿里通过购买朱啸虎的股权获得一席董事席位，持股10%。

后来ofo资金紧张，与滴滴反目后只能寻求阿里的资金支持，此时就算ofo不想站队也难了吧？

 

在摩拜被收购前，戴威陪同蔡崇信手握近20亿美元，企图阻止美团收购摩拜，并进一步达成ofo和摩拜合并，并但未成功。

在2018年4月4日美团宣布收购摩拜后，戴威在群里说了句“真的很可惜”。

 

有报道说，阿里曾有意让哈罗单车与ofo合并，也向ofo递交了几次并购意向，但被滴滴否决了。

而现在ofo节节败退，哈罗单车在三四线城市市场占有率比ofo要高，对于阿里而言，收购ofo仅仅是锦上添花，并非雪中送炭了吧。

再说，有滴滴的否决权在，阿里就算心有余也力不足吧。

 

有人说：当摩拜没有声量后，ofo成了阿里的意志和滴滴的意志之间的竞争，滴滴和阿里都是成熟而世故的那种公司。

 

3.5 错过腾讯投资

报道说：2016年5月，经朱啸虎牵线，戴威和曾主导腾讯投资滴滴案的腾讯投资合伙人夏荛已经认识，腾讯很大可能会在ofo B轮融资进入。

 

但在ofo要不要入城的问题上两人产生了分歧，夏荛曾三次劝说ofo入城，均被戴威秒拒。

戴威认为ofo的校园模式基本跑通且开始盈利，这给了他足够的自信。戴威认为腾讯在投资ofo上有顾虑，说：要不然腾讯C轮再投吧，让经纬先进来B轮。

 

但是，在ofo拿到经纬领投的B轮融资一个月后，腾讯转投了摩拜的C轮，此后领投了摩拜的D、E轮。

 

有人评论说：错过腾讯投资，错过进城的最佳时机，在竞争的关键节点，ofo陷入了被动境地，把行业老大机会拱手让给了竞争对手摩拜，戴威和资本的关系也进入了微妙的阶段。

 

四、创业者与投资人

4.1 同投异梦的股东

Ofo背后站了众多知名投资人，各种投资人有不同的诉求：

财务投资人希望：快速投入抢占市场，逼着头部一二名合并后独霸市场，抬升估值后出手。

战略投资者希望：将其纳入自己的版图，要控制权、要听话，否则另宠他人。

创始人则想要：独立发展心。

各路人马相互穿插，新仇加旧恨，还有滴滴和阿里的纠葛。

戴威这个27岁的年轻人， 面对一群经验成熟、手段老道的资本高手，怎能摆平？

 

从2016年11月起，ofo就多次传出戴威被架空的传闻，戴威说：从2016年11月张严琪加入ofo后，每次出国都传说被架空了。

 

而ofo在2017年3月的D轮融资，被投资人曝出：

夸大融资金额，都是老股东顶一下，硬想把估值顶到10亿美元，新投资人不敢跟进。

 

曾是ofo公关部的人说：我刚得知一个坏消息，半小时后媒体就爆出来了。

股东太多，利益方太多了，到后面不只是竞争对手搞我们，而是我们的资方搞我们。

 

在ofo陷入困局后，无论是急于出手的小股东、意图压价的收购方，还是对价格不满的当事方，都在试图通过制造有利舆论，以达到自身目的，Ofo可以算绯闻最多的公司了吧。

 

许多投资人希望能通过滴滴或阿里的接盘尽快从ofo中退出，但长久以来的舆论干扰，可能已经对ofo收购案产生了较大影响，而各方持续的相互试探、多轮博弈，更是让这一笔原先被认为是既定事项的收购交易越来越充满变数。

 

4.2投资人求钱创业者追梦

ofo由盛转衰，有人指责戴威幼稚、自私、固执，在ofo身价尚高时否决与摩拜的合并，将自己的权益凌驾在所有投资人的权益之上，葬送了ofo的机会和未来。

第十七届中国股权投资年度论坛，几乎被投资人开成了ofo的“吐槽大会”；摩拜投资人、红杉资本的周逵则含蓄地批评戴威缺乏“CEO的格局和胸怀”。

 

有人说：风险投资越来越变成一场无聊的堆钱游戏，他们娴熟地操纵这一切，越来越不把创业者的感受和梦想当回事：你能拿到我的钱是你的运气，我完全可以去扶持别人。

戴威高估了2018年融资的机会，低估了投资人的心狠。

 

2017年3月时戴威坦言：我不是一个擅长融资的人，我的判断主要基于双方的价值观是否有认同感，但这不是一个常规的融资办法。尤其是在B轮融资的时候，我们选择的甚至不是价格最高的那个，而是和公司的感觉最像的那个。

 

有人说：任何一个想干出一番事业的创始人，站在戴威的位置都会做出相同的选择。

资本在下注时，看中年青创业者的创造力、勇气和梦想。

想套现走人时，创业者的勇气和梦想却成了固执、自私、不识抬举。

资本要投资一个听话的、乖巧的提线木偶？还是有勇气坚持梦想的创业者？

 

2017年“架空传闻”时，《中国企业家》曾问戴威，“你更在意事情本身能不能成功，而不是谁把它做成功？”

他的回答很坚决，“不。我把这件事情做成，比什么都重要。”

 

有人说：戴威的最大错误不是固执，而是轻信。

相信了资本说：3个月就能回本的商业模式。

相信资本说：“钱的事你不用管，你的任务是跑到市场第一” 的承诺。

 

可竹子想说：如果别人说什么你就信什么，你确定自己有能力做好CEO么？

没有自己的判断能力，怎么领导企业往好的方向发展呢？

我们在给创业者设计超级控制权时，也会因人而异。

有配得起的能力和品德，才给设计超级控制权，否则会害了其他人哦。

 

五、掌握控制权的九大骗局

5.1 假的绝对控制权

传说持股67%有绝对控制权，是有没有设计的前提下才成立的，稍加设计持股67%就没有控制权哦。

比如下面案例中的中审公司，持股87.5%的股东没有控制权，因为公司章程规定需全体股东表决通过。

 

类似的案例，在竹子写的那本书里还有多个：

比如森林公园公司持股70%的股东无控制权，需要持股100%才有绝对控制权，因为公司章程做了规定。

新雅乐房地产公司，持股90%的股东无控制权，需要持股100%才有绝对控制权，因为公司章程做了规定。

保力公司，持股90%的股东无控制权，需要持股100%才有绝对控制权，因为公司章程做了规定。

远大智能，持股89%的股东无控制权……

 

5.2 骗人的最优股权结构

专家说7：3是最优股权结构，但在竹子写的书里，森林公园公司的股权结构就是7：3，但却闹至公司僵局而被法院判决解散公司。

 

世上并不存在最优结构，只存在合适与否，比如下面文章中17家成功企业的5种股权结构，没有一种是专家说的最优股权结构。

你相信摆在眼前的事实？还是专家的高论？

 

 

再说，股权分配不是小孩子过家家，并不是你想要多少就有多少的。

想融资、拿投资人的钱，不用出让股权么？员工股权激励不用股权么？

各方都需要股权，难道为了保住最优股权结构不融资？不做股权激励？

股权设计、股权分配，不是套公式的简单数量题，如果是，让5岁小孩做就好了，何必这么麻烦呢？

 

5.3  AB股的无力时

说到公司控制权，好些创业人一来就说要做AB股，好象有AB股就有金刚不破神功似的。

 

其实AB股也有其局限，并非万能，在竹子研究过的多家AB股公司中：

在美国上市的拼多多，黄峥持有10倍投票权的特权股，如想拥有超过2/3的绝对多数投票权，则持有特权股的比例不能低于17%。

 

在美国上市的京东，刘强东持有20倍投票权的特权权，如想拥有超过2/3的绝对多数投票权，则持有特权股的比例不能低于10%。

 

而在香港上市的小米，雷军和林斌持有10倍投票权的特权股，如想拥有超过3/4的绝对多数投票权，则持有特权股的比例不能低于24%。

 

这种普通的AB股并不能确保掌握控制权，当创始人的持股比例低于某个数时，将可能失去控制权，这或许也是阿里没有采用AB股制度的原因之一吧，因为马云的持股比例已经很低了。

 

其实，有一种比AB股更能确保控制权的方式，比如史玉柱为收购游戏公司设计的境外特殊目的公司。

我们也提供了一个比AB股更有效掌握控制权的公司章程模式，不过好象大家并不太感兴趣而已，倒是AB股更受追捧。

说明：高明的营销，比有效的招数更容易让人相信吧。

欢聚时代董事李学凌说：国内的律师事务所一般都不太专业…

其实不是律师都不太专业，而是你懂得分辨谁更专业吗？

 

5.4 合伙企业未必有控制权

竹子曾分析过蚂蚁金服的股权设计，通过合伙企业的多家持股平台，马云可以持股1%控制公司。

 

 

有很多专家宣传合伙企业的作用吧？普通合伙人持0.01%就有控制权？

其实未必，有限合伙企业的执行事务合伙人有的只是执行权（就是干活的权利），不是决策权。

 

合伙企业法第60条规定，在有限企业那章没规定的，适用普通合伙企业那里的规定。

按普通合伙企业的规定：修改合伙协议、向外转让合伙份额…除合伙协议另有规定外，须经全体同意。

 

所以，没有设计的合伙协议，并不是执行合伙事务的普通合伙人说了算哦。

想掌握决策权，仍需要有设计的合伙协议，并不是做执行事务合伙人就必然有控制权。

 

5.5 一票否决权非万能

在ofo的案例中，有三方或四方有一票否决权，多方有否决权的利益冲突难以协调，成了今天的局面。

 

而且，有否决权只能阻止事情的发生，却无法让事情往自己需要的方向发展。

有决定权，才可以让事情往自己需要的方向发展哦。

 

对于不负责企业经营的投资人来说，有否决权就够了。

但对于负责企业经营的创业者来说，只有否决权是不够的，有决定权才能掌握方向哦。

 

5.6 脆弱的一致行动协议

一致行动协议，是A股上市公司常见的做法，有人是为了真的掌握控制权，有人是为了符合关于实际控制人的认定而为之。但是，一致行动协议是比较脆弱的。

 

比如2010年2月上市的蓝色光标，五位创始人各人持股不足10%，五人加一起共持股47%。五人在2008 年签署一致行动人协议，为加强约束力又于 2010 年签补充协议约定：违反协议要付1000万元的违约金。

 

这么重的违约责任，是没有人违反了。但是，有人减持了。

到2017年9月30日，5人的持股比例从47%减少到了19.42%，已减持大半。

反正都要减持了，干脆解除一致行动协议，改为委托投票，5人共同控制变成1人控制。

就是把投票权委托给你，你爱咋控制就咋控制吧，反正我要把股票卖掉了。

 

5.7 同股不同权与A股

有专家说，同股不同权的公司无法上A股，所以不建议采用同股不同权设计。

可是，你确定你能走到上A股那步吗？

比如现在的ofo快被否决权杀死了，离上市还远着呢。

 

第一阶段有控制权，才可以走到你想走的第二阶段。

第二阶段股东不同，也许无法保持第一阶段的强控制，可你已完成从第一阶段到第二阶段的任务了不是吗？到第二阶段再根据情况调整咯。

 

控制权在不同的阶段起不同的作用，不一定要一成不变。

作为创业者，可以在每个阶段尽最大努力掌握控制权，不要因为上A股不能用同股不权就从一开始就不用，否则可能连A股的影子没见到就死掉了，还谈何上市？

 

比如如果滴滴没有ofo的否决权，如果戴威有决定权，也许阿里就进来解救ofo了？

也许阿里进来后可能更强势，那就再想其他办法解决咯，先过了临死这步不是么？

想引进明星股东做背书，就要做好与狼共舞的准备哦。

 

再说，有关部门正在考虑接纳同股不同权的公司上A股，也许不久后就改变了呢。

 

5.8 融资有FA就够了

有人说，我们融资有FA（财务顾问），不用担心。

可是，难道ofo的融资没有FA么？为什么是今天的局面？

摩拜的融资没有FA么？摩拜的团队也没有控制权哦。

这些明星公司的融资，不仅有FA，还是很知名的FA吧？

 

财务顾问负责对接投资人和创业者两方，你让他帮创业者设计控制权么？那可能会损害投资人的利益哦。财务顾问如果这么做么？他以后还怎么跟投资人混饭吃呢？

再说，就算财务顾问愿意舍弃投资人而帮助创业者，他也要有能力做出超水平的设计哦。

面对那么多专业的投资人，还有如此精明的滴滴，一般水平的设计是很难避免ofo这种局面的。

 

5.9 控制权不能挣钱

滴滴程维曾说过：每一次谈判，每一个条款都可能决定公司的生死。不要心疼钱，要找好的中介。

 

创立赶集网后又创立瓜子二手车和毛豆新车网的杨浩涌也说：合同条款的妥协可能是致命的，带来的伤害可能比10%的估值还大…

 

BiUP创始人刘勇说：2015年我带领的热酷也经历了一票否决权的灾难，导致热酷无法顺利拆除VIE架构转回国内资本市场，一而再再而三地失去了国内资本市场的红利。

 

 

虽然控制权有时候可决定生死，但控制权并不能帮忙赚钱，所以很多人都不重视，更不愿意为此花钱吧。

比如我们收费10万做公司章程，大部分人都觉得贵，毕竟认识控制权重要性的人只是极少数。

连万科那样的明星公司创始人都被出局，而第二次创业的李想的汽车之家也无力对抗资本入局，何况还是学生的戴威乎。

 

一位匿名创业者告诉腾讯《深网》，年少不知道董事会席位意味着什么，当时融1000万美金后多给了投资人一个董事会席位，后来他作为创始人失去了公司的控制权。

 

戴威创业时还是个学生，据说在ofo早期融资时，戴威方的律师在审核投资条款时发现经纬创投、朱啸虎都有着一票否决权，为了公平起见，也给ofo创始人团队增加了一票否决权。

所以，戴威的否决权并非有意设计，纯属意外得来？

 

2018年3月，张颖与戴威对话时说：

开始融资的时候，条款都不砍。当时就觉得，投资人都投钱了，太感谢了，还谈什么条款。

后来觉得也是对公司不负责任，太弱势了。后来融资时，对公司或员工有益的，是非常坚持的。

 

 

有报道说，ofo在2017年7月宣布成立党委，戴威当选为党委书记，联合创始人及核心高管当选党委委员。此用意之一是希望在董事会之外设一层决策机构，以保证公司控制权。

其实，这种做法只能唬住内部员工，对投资人是没有用的。

 

想掌握控制权，还需要充分运用法律的规则加以设计。

特别是面对精明的投资人时，更需要高水平的设计才可能保护控制权。

欢聚时代董事长李学凌转的观点说：国内的律师事务所一般都不太专业…

其实各行业都有水平高低，不是国内的律师都不专业，是你有没有找到那个足够专业的人呢？

 

六、投资人与控制权的抉择

有意识的创业者想要控制权，而有的投资人不想给，或投资人自己就想要控制权。

 

连续创业者张现伟说：更希望找到不要一票否决权的资本，一个项目的成长过程中，没有哪一条路一定是对的，所以这个一票否决权给到投资人本身是不合适的。

而张现伟的一些创业者朋友，有很多接受了投资人的一票否决权才拿到融资的。

竹子想说：就算不得已给一票否决权，也可以设具体的条件哦。

 

 

经纬创投的张颖说：在融资过程中，如果创始人很强，数据很好，他又知道怎么去周旋，他想要什么都能达到。

 

不久前上市的蔚来汽车，股东包括：腾讯、IDG、红杉资本、高瓴资本、愉悦资本、百度资本、顺为资本、今日资本、联想、华平投资，淡马锡、TPG、GIC、Baillie Gifford、Lone pine，中金、国开行、招商银行、兴业、中信资本、华夏基金等51家机构，股东结构比ofo还要复杂。

上市后本斌的持股只有14.5%，上市前李斌团队只占11位董事中的4个席位，李斌并没有占优势，但蔚来汽车没有有曝出股东纷争，好多投资人对李斌的评价还挺高的。

 

李斌说：不去主动找投资人，很多投资人都是来找我们的，想多投一点。

真正重要的就是信任，不说假话忽悠别人，你说话算数，大家当然就觉得OK。

 

所以，想在精明的资本面前掌握主动权，还有自己实力够硬。

有能力带着公司做出业绩，增加谈判的筹码；同时还要诚信、不自私，自己人品正才能吸引同样气质的投资人哦。

 

 

回到ofo的故事，朱啸虎投资时对ofo可以说是救命稻草，他要否决权难以回避。

但经纬是抢进来的，如果戴威懂得把握，经纬的否决权也许是可以避免的。幸好传说经纬很尊重创业者，也没用否决权影响ofo的发展。

 

滴滴是打过大仗的，对控制权有深刻认识，而且投资ofo又有自己的战略意图。

如果创业者想独立发展，这样的投资人和融资协议都是需要非常慎重把握的。

可惜有些事情错过了就是错过了，对戴威而已，ofo走到今天自己也得到非常大的成长吧。