2018年12月14日，360金融在美国纳斯达克上市，股票代码为“QFIN”。

360金融的发行价为16.5美元，募集资金5120万美元，市值约24亿美元。

 

这是周鸿袆创办的第二家上市公司。

据说，在有互联网技术巨头支持的互联网消费金融平台中，360金融位于蚂蚁金服、微众银行、京东金融、度小满金融后的第五位，成为互联网巨头旗下金融科技公司上市第一股。

 

一、360金融的业务

360金融从成立到2018年9月30日，已为640万人提供了944亿元的贷款。

2017年的净收入为3.1亿元，至2018年9月30日前9个月净收入为13.9亿元，与2017年同比增长1760%。

2017年净亏损1.7亿元，至2018年9月30日的前9个月亏损4.7亿元（含股权激励）。

 

360金融的业务主要包括三部分：

 

第一部分业务：向借款人推荐合作机构的贷款，赚取贷款便利化和贷后服务收入。

截至2018年9月30日，已与18家金融机构建立了合作关系。

按照新的规定，将借款人与金融机构联系起来的网上消费金融平台，不得向借款人收取利息。所以，360金融采用了新的支付方式，借款人直接向合作机构还款，由合作机构向360金融支付服务费，360金融不向借款人收取任何费用。

截至2018年9月30日的前9个月，此部分收入为9.4亿元。

 

第二部分业务：融资收入

从2017年最后一个季度开始，360金融通过综合信托和福州小额信贷提供贷款，向借款人收取费用和利息。

截至2018年9月30日的前9个月，此部分收入为2.3亿元。

 

第三部分业务：通过转介绍赚取推介服务费。

从2017年开始，360金融通过将平台上不符合合作方风险偏好的申请者推荐给定向关联方，赚取推介服务收入。

截至2018年9月30日的前9个月，此部分的收入为1.4亿元。

 

截至2018年9月30日的前9个月，360金融67.5%的贷款定价在24%以上。

 

二、360金融的客户来源

360集团是360金融的重要客户来源，360集团每月有超过5亿活跃用户，累计10亿的移动设备连接，是360金融的最重要借方获取渠道之一。

 

360金融与360集团签订了框架合作协议:

在云计算、人工智能、大数据分析与应用等领域进行深度合作。

360集团将为360金融提供流量支持。

360集团将向360金融授权某些商标使用权。

 

截至2018年9月30日，22.7%的借款人是通过360集团的渠道获得的。

包括通过360浏览器、360移动助手等移动应用和服务矩阵，提供广告服务，推广360金融的产品。

 

除了与360集团合作以外，还通过app store、web feed、搜索引擎营销和其他第三方营销渠道等进行合作推广。

另外，截止到2018年9月30日，有8.4%的新借款人来自原借款人的推荐。

 

三、360金融的历史

360金融，是2016年奇虎360科技私有化后分拆而来。

2016 年7月，360金融开始运营。

2017年3月，福州三六零网络小额贷款有限公司成立，并取得了开展网上小额信贷业务的许可。

2018年6月，福州三六零融资担保有限公司成立，取得了提供融资担保服务的牌照。

2018年4月，360金融作为离岸控股公司在开曼群岛注册成立，作为融资和离岸上市的主体。

2018年5月，北京奇步天下科技有限公司进行重组，并搭建VIE架构。

 

公司的股权约75%由投资人持有，于2018年9月10日签订股东协议，约定投资人有共同出售权、优先购买权等特殊权利，这些特权于公司上市后终止。

 

四、周鸿祎的控制权

4.1 360金融的AB股结构

刚上市的360金融，采用AB股的双层股权结构，每1股A类普通股有1票表决权，每1股B类普通股有20票表决权，全部特权B股由周鸿祎持有。

B股可随时转换为A股，A股任何情况下不得转换为B股。

20倍投票权的B股专属于周鸿袆控制，如转让给其他人则自动转换为A股。

除表决权和转换权外，A类普通股和B类普通股有相同的权利。

 

上市后，周鸿祎家族持13.8%的特权B股，周鸿祎并在上市时认购0.6%的A股，共持股14.4%，拥有76.4%的投票权。

除周鸿祎外，其他人持有的都是1股1票的A股。

首席执行官兼董事徐军持股4.7%，高管团队其他人共持股1.3%。

投资人持有大部分股份，另一少量的员工持股。

 

 

按360金融的公司章程规定，普通决议需要简单多数票通过，特别决议不少于2/3票数通过。

所以，周鸿袆只要持有4.8%以上的特权B股就能控制普通决议，持有10%以上的特权B股能控制特别决议。

 

另外，360金融的公司章程还包含限制他人获得公司控制权的条款。

 

4.2 360金融的上市与估值

有投资人说：在一个正常的资本市场估价，360金融是一家估值约100亿美金的公司。

而今年市场低迷，中概股普遍走低，此前在美股上市的互联网金融企业宜人贷、趣店2018年以来的股价跌幅均超过50%，360金融上市的市值只有24亿美元左右。

 

360金融的融资金额也大幅缩水，第一版招股书时预计募集2亿美元，正式上市时最终募资5120万美元。

 

如此环境下，360金融依然选择在美国上市，没有选择香港（因为公司没有盈利，肯定是上不了A股的），不清楚是否与控制权有关？

 

虽然香港已可接受同股不同权的公司上市，但对同股不同权的公司上市有市值或业绩要求。

而且，特权股最高只能有10倍投票权，不能有20倍投票权。

竹子从多家香港上市公司的规则看到，特别决议还需要3/4的票数通过…

周鸿袆在360金融的持股只有14%左右，如果在香港上市将很难保住周鸿袆的控制权哦。

 

4.3 周鸿祎对公司控制权的追求

多年前周鸿祎曾说：我在雅虎的收获就是领悟到了对于公司控制权的把握，尤其在互联网领域里，大家都是围剿式发展，绝对的话语权至关重要。

在决定从雅虎离职之后，马云曾经打来过电话，当时周鸿祎曾对马云说，不能失去公司的控制权。

 

不知是否与周鸿祎的电话有关？马云创立的阿里巴巴，为了保持公司控制权不惜放弃香港上市而改道美国上市；而在蚂蚁金服，马云更是能用1%的股份控制公司，详见竹子之前写过的相关文章：

 

 

虽然在美国上市可采用AB股结构，但刚上市的360金融招股书说，多家咨询公司反对使用多级股权结构，咨询公司的态度或批评将会影响股票价格。

 

已经采用AB股的Facebook，创始人扎克伯格持有10倍投票权的 B股。后来为了保证扎克伯格在捐出股票后不至于失去控制权，Facebook计划发行不具有投票权的C类股票。

虽发行C类股票已获得股东大会通过，但不止一名股东对Facebook提起诉讼，他们认为发行C类股票不公平，要求停止发行C类股票。或者是迫于压力，就在2017年案件开庭前几天，扎克伯格表示放弃发行C类股票的计划。

 

而国内在美国上市的多家互联网公司，创始人持有的是10倍、8倍、或15倍的特权股。

竹子研究过的公司里，只有京东和360金融一样，创始人持有20倍投票权的特权股。

可见周鸿祎和刘东强一样，对公司控制权是非常在意的吧？

 

从美国私有化后回归A股的360集团，周鸿祎用23.4%的股份掌握控制权，没有用一般上市公司常用的一致行动协议或委托投票，而是通过双层架构设计后，利用有限责任公司的宽松规则掌握控制权，比一致行动协议或委托投票更稳固，可看竹子之前在六玛股权发过的文章哦：

 

                                                                                                                                      

4.4 360金融的董事会和高管团队

360金融的董事会成员共有7人，包括4位董事和3位独立董事。

4位董事分别是：

周鸿袆，任董事会主席，公司的实际控制人。

徐军，任首席执行官兼董事。

刘威，曾是360金融的董事长？

张帆，360集团的总法律顾问（曾任360集团董事会秘书），有中国、美国律师证。

 

360金融的4位高管团队中：

吴海生任总裁，有两位副总裁。

首席财务官则由法律专业出身、有法律职业资格的人士担任。

 

这样的团队构成，不清楚是否与周鸿祎对公司控制权的重视有关呢？

360金融的部分投资人并非单独直接持股，可能是与360集团一样混合间接持股，更有利于周鸿袆控制公司。

 

五、360金融的股权激励

截至2018年9月30日，360金融有约600多名员工，其中研发和风险管理人员占48%，接近总人数的一半，与关键员工签了2年期的竞业禁止协议。

 

公司于2018年4月在开漫群岛注册，5月首次实施股权激励计划。

首次股权激励涉及的股份达到2500多万股，2018年前9个月的股份补偿为5.3亿元。

招股书又说包括2018年第二季度的4.66亿元人民币和2018年第三季度的6.40亿元人民币。

搞不清楚360金融的股权激励是5亿多元还是10亿多元？不管是哪个数，金额都是不小的吧。

 

股权激励计划允许授予期权、限制性股票或其他利益。

受激励范围包括董事、员工和顾问。

股票期权自授予之日起10年有效，授予期限为4年。

自本次发行完成后，每年最多可增加股权激励为普通股总数的1%。

除继承或夫妻财产分配外，股权激励的权益不可转让。