（原标题：“困难 我们都看到了”）

刚过完“十一”长假，旅游业界就爆发大事件——同程旅游旗下的同程国际旅行社(集团)(下称“同程国旅”)将合并重组万达集团旗下的北京万达旅业投资有限公司(下称“万达旅业”)。

同时，同程旅游还宣布其管理层已完成新一轮对公司的10亿元增资，继续保持投票权第一的比例，此举显示管理团队对于未来前景的经营信心。包括万达、携程、腾讯在内的所有同程股东均支持同程旅游的独立发展，并支持该公司适时进入资本市场。

同程旅游创始人、CEO吴志祥10月10日接受《第一财经日报》记者独家专访，面对外界对此次整合的几点质疑，吴志祥表示此次同程旅游合并万达旅业绝对与“抵债”无关，但其坦言，双方的企业文化确实存在差异，整合过程会有不小的挑战。

并非抵债，万达投资款已到位

2016年6月，同程旅游宣布同程国旅和同程网络作为两大板块独立运营，其中，同程国旅以休闲度假游及景区、目的地为核心，同程网络则以实现规模化盈利的机票、酒店、火车票等标品作为主要业务。如今，同程旅游再次针对休闲旅游市场做出重大战略决策，宣布同程国旅将与万达旅业进行合并。

记者了解到，同程旅游计划在董事会批准后通过现金+股票的形式实现本次交易。交易完成后，同程旅游市值将超过200亿元，现金储备超过50亿元。

成立于2013年10月的万达旅业隶属于万达文化产业集团，近年来，万达旅业先后在湖北、北京、江西、安徽、深圳、青岛、无锡、浙江、南京、湖南、昆明、厦门12个省市完成了对当地旅行社的12起并购，2015年营业收入达到120亿元，2016年预期超过160亿元。

值得注意的是，此前万达35.8亿元战略投资同程旅游。同程当时的融资总额超过60亿元，除了万达之外，投资方还有腾讯产业共赢基金、中信资本等多家机构。这也是彼时国内OTA的单笔最大投资。

“所以就有业界质疑，万达可能当时对同程的投资款并未完全到账，此次将麾下的10多家旅行社合并入同程，或许是‘抵债’了。”华美首席知识专家赵焕焱指出。

面对此种质疑，吴志祥对《第一财经日报》记者直言：“绝对不存在抵债。去年的这笔包括万达在内的总额约为60亿元的投资，在当时发布会之后就已经全额到位了，所以此次我们合并整合万达旅业绝对与抵债无关。”

整合挑战大

尽管否认了“抵债说”，但摆在吴志祥面前的是实实在在的整合问题。

有业界质疑，万达虽实力雄厚，可旅业高层有所变动，相比较万达系其他的业务板块，旅业似乎不太出色，合并入同程后，或许会成为同程的一个“包袱”。

“本次并入同程国旅的万达旅业旗下12家旅行社中有超过6家被列入国家百强社，在各地都有着较强的市场影响力，合并入同程后有助于协同发展。此次合并重组完成后，同程旅游预期2017年将产生盈利。”吴志祥解释。

记者了解到，在线旅游企业中，除了携程等少数企业盈利，大部分在线旅游企业都处于亏损状态。

业界的质疑还包括万达各家旅行社的股权问题，万达旅业并购的这12家旅行社，只是控股，而非全资。各家旅行社都有各自的诉求、发展和利益，不会简单地只为同程旅游服务。且与同程还有同业竞争问题。此外，万达非常强势，很多细节的整合都会有难度。

对此，吴志祥向《第一财经日报》记者坦言：“同程整合万达旅业的确存在很大挑战，双方的业务模式有所不同，而且万达系的旅行社定位有差异，有些是批发型，有些是零售型，如何统一也是问题。当然还有协同问题，双方的企业文化也不同，这些困难我们都看到了，我们也知道面临的挑战，对于这些挑战我们也是有预期的，我们会努力去克服。”

记者采访了解到，今后，万达旅业12家旅行社将保持现有名称，保持独立发展，与同程国旅在各区域的分子公司在业务中会有更多协同深入；同时，同程国旅将成立旅行社总部支持中心，配合这些旅行社在合并后的业务管理等工作。

万达的“算盘”

同程国旅与万达旅业合并重组后，将诞生一家市值超过200亿、现金储备超过50亿元的大型旅行社。同程旅游的管理层完成了对公司新一轮的10亿元增资，继续保持投票权第一的比例，这被看作是公司管理层对于未来经营情况和市场前景持续看好的信号。

那么此次合并对万达系的意义何在呢?

万达方面指出，合并之后万达文化集团可以更好地利用同程线上线下网络为万达旅游目的地输送客源，从而更好地专注于其核心业务。而同程旅游打通线下渠道，进一步加强线上与线下结合的方针，万达旅业旗下各旅行社也将打通线上渠道，实现自身更好成长。

“对于万达而言，经过了过去几年对于十多家旗下旅行社的整合工作，未来短期内想要达到更大的整合深度和预期是存在明显难度的。万达系希望通过旅游板块合作来实现线上线下联动并且向万达系景区输送大量客源，然而，要完全达到预期并不容易。因此通过同程来合并整合万达旅业，对万达来说是一个折中的选择。只是，同程要达成万达的目标会有很大挑战。”劲旅咨询首席分析师魏长仁认为。

在采访过程中，《第一财经日报》记者了解到，不少在线旅游同业者并不认为此次同程对于万达旅业的整合会在很大程度上改变在线旅游的市场格局，这次合并更多的意义在于同程和万达自身的整合，至于万达旅业板块是否能借力同程走上市道路则目前还不好说。

来源: 第一财经日报(上海)